获1亿美元融资，这笔钱能缓解蔚来哪些燃眉之急？

当前，受新型冠状病毒影响，许多车企尤其是造车新势力的发展均备受关注。特斯拉上海超级工厂暂时停工、理想延迟交付、威马延期上班等消息不断传出，这给本就处于下行周期的汽车行业蒙上一层霜。

大环境不好时，好消息更显得难能可贵。这一次传来好消息的是蔚来。

1、蔚来获 1 亿美元可转债融资

2 月 6 日晚间，蔚来宣布近期完成共计 1 亿美元的可转债融资。这笔钱由两家亚洲投资基金分别出资约 7000 万美元和 3000 万美元构成。

可转债是指可转换公司债券。债券持有人可以在债券到期时从发行公司获取本金和利息，也可以在未来一定条件下按照发行时约定的价格，将债券转换成公司的普通股票。这意味着在 2021 年 2 月 4 日到期后，债券持有人有三种选择：

• 在 6 个月后，可按每股 3.07 美元的价格转换为蔚来的股票；
• 到期后，通过 ADSs 的方式转换为 A 类普通股；
• 在偿还期满时收回本金（这次发行的债券利率为 0）。

虽然 1 亿美元对于 2019 年前三季度净亏损 12 亿美元的蔚来而言，并不会大幅改善蔚来的现金流状况。但这笔钱能帮助蔚来缓解哪些燃眉之急呢？2019 年前三季度，蔚来的净亏损总计 12.223 亿美元。

那么，1 亿美元能够帮蔚来止损到什么程度，某种意义上决定了这笔钱当下的价值。截至 2019 年 9 月 30 日，蔚来的现金及现金等价物、限制性货币资金和短期投资共计 19.607 亿元人民币（约合 2.743 亿美元）。

1 亿美元，几乎相当于蔚来家底的三分之一。这对资金紧张的蔚来来说，1 亿美元拿到手中，当然要放到最紧急的地方去。

2、当下蔚来能做什么

研发需要持续投入，但如果蔚来已经对于研发有了周密的资金安排，1 亿美元还可以用在那些问题不大但同时也需要钱的地方。看惯了造车新势力「3 年亏损 172 亿」、「200 亿造车不够花」消息后，大家可能会对 1 亿美元没了感觉，换算成人民币不就是 7 亿元不到嘛，杯水车薪啥也干不了。但在短期内，1 亿美元还是可以做一些具体的事情。

1. 帮助蔚来 EC6 进入交付阶段

现在看，保证蔚来 EC6 在今年下半年顺利交付无疑非常紧急。

1 亿美元能帮上蔚来 EC6 吗？翻阅蔚来历年财报发现，除个别季度外，蔚来单个季度报告期内的研发费用大约在 1 亿美元左右。

比如，2018 财年蔚来的总研发费用为 5.815 亿美元，四个季度的研发费用分别为 1.034 亿美元、1.087 亿美元、1.49 亿美元、2.204 亿美元。其中，当年第四季度研发费用剧增，是因为这一季度产品与软件开发相关团队扩张，以及与 ES6 相关的设计与开发费用的增加。

到了 2019 年，蔚来的研发费用支出没有大的变化。前三个季度的研发费用分别为 1.607 亿美元、1.86 亿美元和 1.432 亿美元。

按照计划，蔚来 EC6 将在今年下半年开启交付，假设蔚来 2019 年第四季度同样会增加研发费用以用于 EC6 的设计和开发，蔚来的现金流加上 1 亿美元，应该能够帮助蔚来的研发费用再顶两个季度，顺利保送蔚来 EC6 进入交付阶段。

2. 建 NIO Space

要走出亏损状态，自然要多卖车。而要卖出更多的车，要建设能够触达更多用户的线下渠道。蔚来现有的线下渠道主要是 NIO House（蔚来中心）和 NIO Space（蔚来空间），蔚来现阶段的倾向是建立更多的 NIO Space。根据蔚来官方信息，每家 NIO Space 的建设成本约 100 万元，也就是说全都投入建设线下渠道的话，蔚来的 1 亿美元最多可以建起 700 家 NIO Space。

中国大约有 660 个城市，换算下来每个城市能新建 1 座。当然，不能建完了甩手就走，还需要加上包括门店租金、人员工资等在内的运营成本，让门店真正运行起来。NIO Space 主要建在二三线，面积 100 – 200 平方米，按照每月租金 3 万元，6 – 7 名员工，粗略计算每个月运营成本 10 万元，即每家 NIO Space 一年的运营成本为 120 万元。

也就是说，一家 NIO Space 从建设到运营每年总计需要 220 万元。

到目前为止，蔚来已经在 57 个城市内建立了 22 家 NIO House、55 家 NIO Space，并计划到 2020 年底，将 NIO House 和 NIO Space 总数从现有的 77 家拓展到 200 家左右。

眼下来看，从 1 亿美元分出来 2.7 亿元左右，也许就能解决 NIO Space 的资金。一旦 NIO Space 运转顺利，卖出更多的车，蔚来的现金流就能回血。

3. 完善充电服务

蔚来的能源体系 NIO Power 正在寻求独立融资，这个部门是缺钱的。在该部门拿到融资剥离出来之前，蔚来要为其继续输血。

目前，NIO Power 的产品包括移动服务车、换电站、家用充电桩、超充桩、地面服务团队以及云端调度系统等。

按照蔚来联合创始人、总裁秦力洪的说法，打造 NIO Power 一共投入了大约十二、三个亿。「该有的投入已经投完了，目前是发挥它们效能的时候了。」

NIO Power 正在进入服务扩张阶段，前期的投入要在接下来的服务中回本。蔚来实行的「免费换电服务」，换电站的成本主要为建设费用和租金，要维持换电站的运行，1 亿美元或许可以帮到它。

4. 保证团队规模

2019 年，许多车企如通用、大众等车企都实行或计划实行过裁员。蔚来的员工规模也从 9900 人裁减至 7500 人。瘦身是为了应对车市下行危机，但如果瘦身过度便会影响肌体健康。在甚至连李斌自己都笑侃蔚来没钱了的当下，1 亿美元至少还可以兜底研发人员的工资。

根据蔚来招股书信息，自 2016 年以来，蔚来累计投入研发 55.27 亿元，其中 40.6% 为研发人员薪酬开支，人均研发成本约 49.5 万元。这相当于，1 亿美元至少可以保证 1400 名研发人员一年的薪酬支出。

值得一提的是，除了此次 1 亿美元的可转债融资，蔚来方面还表示，2019 年第三季报中提到的分别来自腾讯和李斌的 2 亿美元可转债融资已全部到位，「其他融资项目仍在进行，已取得积极进展。」这个其他融资项目，也许还包括不久前广汽公告与蔚来正处于谈判初期的约 1.5 亿美元。

李斌曾经把蔚来称作四岁大的孩子，不指望它养家。但 1 亿美元融资毕竟只能解燃眉之急。要顺利发展，蔚来还得再次走上战略融资之路，或者尽快把车卖到更多人手中，最终走出泥潭。

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